点击图片查看原图
2020年1-3月受新冠疫情影响，我国终端需求延迟启动，虽然部分高炉检修，但长流程钢厂连续生产，铁矿石需求保持刚性，统计局口径1-3月我国生铁产量2亿吨，同比增2.48%。3-5月随着终端需求启动，高炉复产，生铁产量明显上升，统计局口径1-5月我国生铁产量3.6亿吨，同比增6.15%，5月生铁同比增7.1%，增速明显回升。铁水产量*高的同时，45港口疏港量远高于去年同期水平。2020年1-6月，统计的45港口日均疏港量302万吨，同比增16.7万吨，增幅高达5.9%。下半年，随着钢铁置换产能投放及环保限产效果减弱，国内铁矿石需求整体维持高位。目前钢厂在正利润驱使下，生产积极，铁水产量不断*脯高炉产能利用率已达极值水平，限制铁水产量进一步上涨，同时淡季背景下，终端需求转弱，钢材利润收窄，成材价格走弱拖累铁矿石需求，但随着金九银十终端旺季到来，钢厂开工亦将回升，铁矿石需求不悲观。
海外疫情自3月中明显蔓延，汽车、造船、建筑等钢铁需求大幅下降，海外钢厂减产明显。根据国际钢铁协会数据，1-5月全球粗钢产量同比减5.26%，其中5月同比减8.73%，降幅较4月的-13.41%有所收窄。从主要铁矿石消费国来看，除我国粗钢产量正增长，其余国家几乎处于负增长。5月粗钢产量，中国同比+4.2%，环比+4个百分点；日本同比-31.8%，环比-7.8个百分点；韩国同比-14.1%，环比-5.7个百分点；印度同比-39.1%，环比+26.1个百分点；欧盟同比-26.8%，环比-2.9个百分点；美国同比-36.6%，环比-4.1个百分点。下半年海外工厂复产，铁矿石需求有边际改善空间，但疫情未见拐点，需求不确定性大。目前欧美经济重启，PMI明显回升，表明经济处于修复过程中。5月美国制造业PMI43.1%，环比增1.6个百分点；6月欧洲制造业PMI46.9，环比增7.5个百分点。但近期美国疫情再次反弹，经济复苏进度或将减缓。
供需紧平衡，供需缺口较上半年有所收窄
今年45港口铁矿石库存自2月上旬处于持续去库过程中，去库启动时间早于去年同期，45港口铁矿石库存从1月初的1.25亿吨降至6月底的1.08亿吨，降幅高达1700万吨，库存同比减784万吨，创2017年以来新低。库存大幅下降是外矿供给不及预期及国内需求旺盛共同作用的结果。从库存结构看，澳洲矿及镑矿库存均明显下降，其帜洲矿库存较年初下降704万吨，镑矿库存较年初下降1281万吨。目前来看，相较上半年，下半年我国铁矿石供给环比将明显增加，但是同比涨幅有限，需求端，内需韧性、外需有改善空间，铁矿石整体处于供需两旺格局，铁矿石仍然处于紧平衡状态，供需缺口较上半年有所收窄。
下半年铁矿石行情展望
2020年下半年铁矿石呈供需两旺格局，铁矿石供给环比上半年将明显增加，但是同比涨幅有限，伴随着海外工厂复产，下半年铁矿石需求有边际改善空间，特别是金九银十终端旺季到来，国内钢厂开率亦将回升，铁矿石需求不悲观。铁矿石整体仍然处于紧平衡状态，供需缺口较上半年有所收窄，海外疫情对铁矿石供需扰动较大。长周期看，随着供给侧改革对钢铁行业的影响逐步消退，钢铁行业重新进入产能扩张周期，而铁矿石增产周期已过，铁矿石整体表现将强于螺纹钢,下半年可以关注逢低做多矿螺比。
